16年05月 - 美國非農前瞻

發表於 2016年05月06日

201605月美國非農前瞻報告


美國勞工部將於本週五(201656日)公佈最新的非農就業報告,其將展示今年4月份新增了多少個就業崗位及失業率情況。美聯儲去年12月底開啟了加息步伐,結束了長達7年的幾近零利率貨幣政策,是基於對美國經濟逐漸步入正軌的信心;但就加息25個基點而言,未來加息的空間仍是巨大的,聯儲局亦將權衡加息通道開啟後美國經濟的表現,擇機再來提升利率水準;故而就業狀況指數及失業率水準等的表現仍是經濟項下重要參考標準,投資者仍需繼續關注每個月美國非農重磅數據及失業率等數據表現,以期來判斷美聯儲加息步伐及節奏,做到謹慎、理性、合理的投資規劃。

 

427日美聯儲結束兩天的議息會議,決定維持隔夜拆借利率目標區間在0.25-0.50%不變;隨後的政策聲明中,有暗示在未來幾周不會急於加息,但相比前次聲明,美聯儲在其政策聲明中去掉了風險一詞,這被市場解讀為鷹派信號。對於經濟表現,美聯儲整體較為樂觀,表示儘管經濟活動看似有所放緩,但勞動力市場繼續進一步改善,實際家庭收入穩健增長,消費者情緒依舊較高,雖然通脹繼續低於2%目標,但隨著暫時性因素消退,預計通脹將在中期內升至2%。房地產部門進一步改善,不過商業固定投資以及進出口已經走弱。政策聲明反映了對全球經濟和金融市場動態擔憂的減弱。(而事實上美國4月份公佈的經濟數據並不怎麼靚麗,甚至相較而言有所回落,這跟聯儲局傳達的鷹派信號有些相悖;當然5月份還有時間收集經濟數據參考,我們可以慢慢研讀,看看到底美聯儲6月份加息幾率到底能有幾成!)

日本央行427日公佈的利率決議決定暫維持以每年80萬億日元的速度擴大貨幣基礎,對金融機構存放在央行的部分超額準備金繼續實施負利率。未有擴大貨幣刺激政策顯得意外;當前全球不利因素、強勢日元和消費不振等都有可能打斷脆弱的日本經濟復蘇。(日本沒能繼續配合上美聯儲的步伐,增加了變數,我們或會降低聯儲局加息的預期,起碼6月份加息的幾率似乎比較低了。)

 

美聯儲主席耶倫在3月份利率決議公佈後召開新聞發佈會曾表示:自去年12月以來,對經濟的基本預期沒有改變;經濟增長看似已經從去年第四季度的疲弱中回升;全球經濟、金融市場繼續存在風險;經濟增長以及勞動力市場的改善對通脹前景構成支撐;工資增長還沒有顯示出持續上升的趨勢;為達到各項目標,可能需要一個比去年12月預期的更為緩和的利率路徑;FOMC沒有做出風險平衡偏向下行的集體判斷;每次會議都有可能加息,4月份同樣有機會。(事實上耶倫所傳達的偏鴿派信號已經在為聯儲局有意推遲加息步伐找理由,或可以解讀為當前經濟數據表現仍不穩定,需要多一些的經濟數據參照再進行判斷;另外4月份美聯儲依然按兵未動,下次議息會議將於6月份才召開,因此5月份可以好好的權衡數據。)

 

基於以上事件,筆者認為美聯儲下次升息的最早節點或在7月份的議息會議上(之前認為最早或是6月份,現在的預期在繼續往後推遲);在此之前,重要數據項下的參照比對將成為美聯儲票委官員釋放“謹慎”的主要工具(當然“謹慎”還基於對全球經濟形勢與風險的擔憂,或制約美聯儲的加息節奏),因此每個月的非農就業人數變化水準及失業率狀況等重磅數據仍將引起市場較高較大關注,同時市場投機情緒亦將較濃厚。金價在面對此些重要數據時衝擊和波動都或將顯得較為劇烈,建議投資者密切關注。

 

週三公佈的素有“小非農”之稱的美國4ADP就業人數僅增加15.6萬個,遠低於分析師預期,且為三年來最低增幅。一向強勁的就業市場突然出現了趨緩的跡象,聯儲局官員所擔心的“不穩定”仍存在;而作為非農就業數據的前瞻指標,或預示週五的非農數據結果亦不甚理想;當然就一個月的表現並不能代表就業市場的走勢,依然有時間從週五的非農數據及之後的五月份數據中進行比較和判定。彼時正處回撤修正階段的金價曾錄得一波反彈,但未能吸引到市場跟進盤興趣,投資者暫保持觀望態勢靜待非農等重磅數據的指引;加之ADP數據後美國的ISM非製造業指數傳達利好,拖累金價重回回撤修正階段行情表現,或指金價在經歷一波較快的急升行情後,積累到的獲利盤部分開始選擇平倉先出來觀望,而回補跟進盤目前在等待時間窗口配合重大數據的指引再決定,使得當前金價的修正時間軸要比空間更充分;亦側面反映了投資者對當前美國重磅數據的重視程度。

商業調查資料顯示,經濟學家預計美國4月新增非農就業崗位20萬人,低於前值的21.5萬人,但仍維持住20萬人的高增長標準;若參照ADP數據表現而言此預期或會顯得激進,而筆者仍給予此預期中性評價。3月份美聯儲議息會議後的新聞發佈會,美聯儲主席耶倫的言論稍顯鴿派;4月份到目前美國公佈的數據稍有不佳,但部分聯儲局官員開始發佈鷹派言論,有悖於經濟數據參考項下的邏輯;中庸化點講,我們可以以 “穩妥+適應”的心態定義數據,希望數據結果能趨向統計均值附近,不引發市場過度操作作為,讓投資者繼續保持耐心好好觀察接下來5月份總體數據的表現,讓聯儲局在6月份議息會議上是否加息能夠進退自如,因此“中性”表現是比較理想的。

 

而於黃金的投資機會而言:自金價完成修正通道突圍及前高突破延伸表現後,主導趨勢浪回歸的圖形構建初見雛形,理論上其上方空間存有槓桿疊加準備及效應;而當前金價自1300整數關口位附近修正以來,時間視窗上的修正已經相較充分,但修正的空間稍顯不足或成為本次非農重磅數據的投機炒作空間。若數據結果低於或遠低於20萬人的高增長標準,市場或降低美聯儲加息預期,金價有望快速結束修正重回上試挑戰行情節奏,投資者可逢低買入;若數據結果能否維持住20萬的高增長標準的話,對於最近一直受壓的美元是一大利好,美元或會藉此展開一定程度的“報復”反彈行情,這或拖累金價向下延續回撤修正走勢,當然下方空間筆者認為不會太大,畢竟下方1262附近的時價中軸線位存有較大的回補跟進盤將給予金價較大支撐準備,此情況下不建議投資者跟進追空;除非本次非農數據結果出的異常好,高於或遠高於24萬人的水準,或引發較多的場內結倉盤,加之外圍投機跟進盤的助推效果,金價有望擊穿1262附近的支撐向下延伸展開高一級別的回撤修正行情準備,此情況下投資者可以跟空但需謹慎,希望能控制好倉位、帶損謹慎操作。

 

商業調查資料顯示,經濟學家預計美國4月失業率為5.0%,於前值持平,此預期相較中性,估計對金價的影響也將有限,適當關注即可。筆者之前提及,繼2月份失業率降至4.9%的低位後,繼續連續下降的可能性本就不大;即使上月稍有回升重回5.0%水準也不能說不好,起碼印證了美聯儲在加息立場上選擇“謹慎”是可取的;而慮及當前市場預計年內聯儲局加息最多僅有二次,金價當前又已經取得了一定的升幅,因此從失業率數據上進行投機籌碼押注的可能性不大,這對金價上升的助推效果也將有限。

 

 

最後,祝大家週五好運氣!

 

2016/05/06  凌健棋