“换美元潮”或再现“大妈抢金”情景 换美元能保值吗?
发表于 2016年01月12日
导读: 上一周全世界都在关注中国人民币的快速贬值,贬值忧虑引发全国多地购买美元类资产的投资者迅速增多,分析人士称此次换美元潮可与此前“大妈抢金”相比。然而大妈抢金为增值,换美元为保值。这次羊群效应,值吗?

近日随着人民币对美元汇率的下跌,全国多地购买美元类资产的投资者迅速增多。由于购汇过于火爆,部分地区的银行网点甚至采取了一些限制措施。周二(1月12日)《新京报》发表评论指出单纯的持有美元并不是无风险套利,就算有收益,也不会太大,而参与美国资本市场实际上风险更大。

评论称,如果人民币能够买到更多的欧元、英镑、日元等,对美元汇率的走低实际上并不会影响到人民币的币值,居民手上人民币的全球性购买力并未受到影响。

2015年,人民币兑美元中间价贬值5.87%,全年外汇储备减少5127亿美元,是自1992年以来首次下滑。尽管外汇储备的减少基于多种原因,但超过5000亿美元的名义降幅确实令市场吃惊。进入2016年,人民币对美元汇率的贬值更加明显,尤其刚刚公布的2015年12月经济数据显示,12月外汇储备减少1079亿美元,再创新高。

无论从人民币对美元贬值的实际数据,还是外汇储备大幅减少带来的预期影响,国内民众对人民币贬值的担忧开始加剧,正如当年大妈抄底黄金引发热潮一样,这一次的“换美元”潮似乎再一次激起羊群效应。

当然,跟2013年中国大妈大举买入黄金以期获得“增值”收益略有不同,当前民众对“美元”的需求基本上都是出于“保值”的目的。但这种“保值”实际上更多的是来自对人民币“贬值”的不了解。

外汇市场跟商品市场有很大的不同,人民币升值或贬值,不仅要靠对美元汇率走势,还需要看其实际购买力。如果人民币能够买到更多的欧元、英镑、日元等,对美元汇率的走低实际上并不会影响到人民币的币值。

与俄罗斯卢布、阿根廷比索、南非兰特、巴西雷亚尔等相比,人民币计价的国内物价目前依然十分稳定,并未因人民币兑美元的贬值而出现上涨。就在人民币兑美元出现贬值的最近两年,人民币实际有效汇率2014年和2015年分别上升6%、2.79%,人民币相对全球一揽子货币来说,其购买力依然在上升而非下降。

关于换美元能否真的对冲掉人民币贬值风险的问题,首先要搞清楚人民币贬值的两个前提。第一,以人民币计价的物价处在上升区间;第二,去境外旅游、购物、投资、上学等成本显著升高

关于第一个,目前看,中国的物价指数并不高,上个月CPI为1.6%,按照各银行利率上浮数据,大部分银行一年期定存的利率最低的也超过1.8%,更不要说诸多稳健的理财品种了。关于第二个,如果你境外购物、旅游、投资和上学的目的地并不是在美国,而是在欧洲或其他国家,目前持有人民依然是占有优势的。

按照目前中国的外汇储备规模,以及整体经济体量,人民币兑美元汇率不存在大幅贬值的基础,人民币自去年12月中旬开始,“脱钩”美元,这才导致了近一个月以来,人民币兑美元汇率出现了非常明显的贬值。

但从另一方面看,自去年三月份至今,美国不仅在加速收紧货币,还启动了加息措施,可是美元指数并没有出现持续走高的行情,而是保持在100以内波动。美元真正大幅升值是在2014年5月至2015年3月初,大约升值了25%。如果仅仅是冲着单纯的持有美元而去,投资者可能已经错过了最好的时机,面临踏错节奏的风险。

此外,如果是想要介入美元资产的投资,要知道在美元紧缩的背景之下,去年美国道琼斯指数全年下跌2.3%,为2008年以来最差年度表现,国债市场波动加大,高收益债券风险已接近2008年金融危机之前。

也就是说,单纯的持有美元并不是无风险套利,就算有收益,也不会太大,而参与美国资本市场实际上风险更大。其实,换美元其实就是赌汇率。正如法兴银行指出的一样:

“在我们看来,经历了去年夏天股市的暴跌后,中国最明显的变化是:中国比预想中减少了对经济和金融系统的控制。这在某种程度上是中国改革的结果,尤其是在金融领域。但退一步说,虽然缺少及时沟通,还制定了一些让人困惑的政策,但并不意味着中国已经失去了对市场的控制权。”

周二,中国央行连续第三天上调人民币中间价报价,今日人民币兑美元中间价较昨日收盘价再拉高200点,报6.5628;昨日中间价报6.5626,收盘报6.5822。截至北京时间10:25,离岸人民币兑美元即期连续两日大涨至6.5715,与在岸即期利差一度几近消失。

原文出自观察者网,金十数据有所删改。