量化宽松究竟等不等于印钞?欧洲央行官员如是说
发表于 2016年01月11日
导读: 欧元区经济一直处于通胀不及目标的状态下,导致欧洲央行不得不坚持量化宽松的政策。那么,量化宽松是不是就等于直接印钞票呢?欧央行官员对这个问题给出了答案。

每隔一段时间,就会有一些“行家”跳出来说,量化宽松实际上是“资产置换”,而并非“印钞”。但最近,欧洲央行首席经济学家似乎说漏了嘴。据知名金融博客网站零对冲(Zerohedge)报道,欧洲央行官员彼得•普拉特(Peter Praet)上周称:

“如果你印了足够多的钞票,就肯定会通胀。总是这样。”

普拉特在这里指的是欧洲央行为了防止欧元区陷入通缩而采取的量化宽松措施,相当于承认量化宽松是在印钞。

一些市场人士认为,央行根据量化宽松措施购买债券后,向银行系统注入的资金最开始是以准备金的形式存在,也就是相当与债券资产进行了置换。但这一理解存在严重缺陷,因为它没有考虑债券资产置换成准备金之后会怎样。

总的来说,一家商业银行的准备金规模超出央行所要求的最低限额(在中国是它的存款乘以存款准备金率)越多,其吸收存款、放贷或购买其他资产的能力也就越强。以贷款为例,如果需求足够,上述超额准备金将通过银行放贷的形式进入实体经济。这将增加流通的货币量,从而可能推高物价。

去年3月以来,欧洲央行试图通过每月购买600亿欧元债券的举措来推升欧元区物价,但通胀率却似乎离他们2%的中期目标越来越远。欧盟统计局数据显示,欧元区12月消费者价格指数(CPI)年率初值为0.2%,略低于预期中值的0.3%,与前值持平。欧洲央行预计,今年的通胀率将维持在1%左右,而2017年则为1.6%,无法实现2017年年底之前达到2%的通胀目标。

为何印钞的情况下还没有通胀?原因在于需求不足。超额准备金停留在商业银行资产负债表上,没有变成贷款或其他资产。欧洲央行的数据显示,去年3月,即量化宽松启动时,欧元区银行超额准备金总规模约1180亿欧元。去年12月,这一数字增加至3800亿欧元。考虑到购买债券的速度为每月600亿欧元,这意味着欧洲央行释放的流动性有一半停留在准备金里。

这与美联储实施量化宽松时遇到的问题非常类似。2008年初,美国银行系统超额准备金总规模仅为16.5亿美元。但到了2014年初,超额准备金总规模达到2.51万亿美元。“只要印了足够多的钞票,通胀总是会发生。”换句话说就是:如果印的钱还不够,就印更多钱。北欧银行(Nordea Markets)首席欧洲分析师Holger Sandte认为:

“鉴于目前的通胀数值大大低于欧洲央行的目标,不排除他们会进一步采取宽松措施。”

但是,如果欧洲央行真的达到通胀目标,欧洲经济走上复苏正轨会怎样?目前停留以商业银行准备金形式存在的流动性会不会在经济走强、贷款需求增加时涌入实体经济?到那时,欧元区会发生恶性通胀吗?

原文出自界面,金十新闻略有改动。